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行业新闻

记忆棉床垫内销有望迎来爆发

来源: 时间:2021-12-30 09:52:26 浏览次数:

  • 记忆棉床品高科技高温馨度,浸透率低生长空间充足。记忆棉(聚氨酯)材质的分子在收到外力压榨时会发作“活动(flow)”而位移以贴合接触面轮廓,将压力平均分散至整个接触面,因而又称慢回弹泡棉。记忆棉最初为NASA创造用于太空飞船的座椅,尔后由于消费工艺难度较高,经过十几年才完成工业化消费,是一种温馨性强的高科技资料。2017年我国记忆棉床垫浸透率仅有10%,对标美国40%的浸透率生长空间充足。

  • 出众产品力奠定内销迸发基石。梦百合专注记忆棉床品范畴十余年,持续专注于记忆棉品类的研发,研发费用及占比均为软体业内第一。公司“非温感记忆棉”技术为业内独家技术;“可生物降解记忆棉”研发项目被国度科技部认定为国度火炬方案产业化示范项目。公司产品经实验证明可以有效延长深度睡眠时间,温馨度较高。ODM形式下,公司客户包括JYSK、Macy’s、Walmart、Costco等知名境外企业,这些大型企业对供给商的技术程度及设计才能有较高请求,而公司强大产品力广受客户及同业认可。研发的持续投入与产品力的不时提升,是公司内销迸发的基石。

  • 提升经销管理精密度,恒旅零压房提升消费者教育,内销放量可期。去年下半年,公司新任内销副总裁王震到位,对经销商体系停止梳理变革,扫除过往ODM基因下管理沉珂,辅佐经销商优化管理形式并对尾部经销商停止末位淘汰,全面晋级品牌VI及门店SI,并持续提升管理精密度,将门店客流、销售等数据停止采集剖析以提升渠道运作效率。公司内销目前范围尚小,单店提货额及门店数量提升空间宏大,弹性充足。同时零压房渠道也在刘乃钢率领的恒旅团队的运作下持续打破,团队酒店场景精准营销经历丰厚、客户资源强大,加上零压房精确抓住酒店与公司的需求点,双赢协作使得该形式推行顺利。

  • OBM占比逐步提升,长期ODM转型内销,有望平滑本钱动摇性。公司多年ODM经历铸就了出色的产品力和消费制造才能,而销售团队的更新重组为公司注入生机,推进公司加速转型OBM。除了内销换血变革,公司还经过与曼结合作停止全球化的推行营销,触及更多目的客群,品牌知名度日益提升。截至2015年,公司OBM业务占比已提升至17.7%,较2013年提升10.1pcpts,我们估计2019年公司OBM业务占比有望到达23%。OBM转型深化,意味着价钱敏感度较低的群众消费者占比提升,公司将有更高的议价权,本钱动摇压力将能更好地向下游转嫁,从而提升盈利稳定性。

  • 短期看,盈利才能受原资料价钱动摇影响不大,市场或存在过度反响。万华化学2月28日公告3月将上调中国地域MDI售价,其中聚合MDI将上调2000元,调整后分销/直销市场挂牌价分别为15200/15500元/吨;纯MDI挂牌价将上调1000元至24700元/吨。而MDI占梦百合总本钱比例约11%,市场担忧MDI反弹或影响公司19年的盈利兑现。但我们以为MDI价钱短期动摇属正常春季行情且同比仍处于低位,同时聚醚价钱下跌对冲影响,整体看近期原资料价钱动摇对公司盈利才能不形成影响。

  • MDI价钱反弹属正常春季行情,涨后价与去年同期相比仍有37%降落,且仍然低于此前预期,毛利率同比提升可期。2018年第一季度MDI价钱处于历史高位,2018Q1MDI价钱在2.8万元-3.75万元之间动摇,均匀价钱为3.24万元。截至2019年3月5日,虽然MDI价钱从年初2.03万元低位反弹至2.2万元,但同比降落37%,较去年Q1高位降落40%以上,且动摇幅度也较去年小。从MDI历史行情来看,过去几年除了2015年外,历年春季MDI价钱都处于上行区间,因而我们以为MDI本轮涨价属于正常春季行情且价钱上涨较前两年平稳。此前我们的盈利预测模型中假定19年MDI价钱中枢为2.6万元,而年初至今均价为2.17万元,涨价后的MDI价钱仍然低于我们预期,模型预测平安边沿较大,估计Q1MDI价钱对毛利率同比正向影响2.44pcpts。

  • 本钱占比达30%的聚醚价钱19年开年呈现大幅下跌(同比-16%),市场尚未priced in。相较MDI,聚醚在梦百本钱构造中占比更高,而2018Q3以来聚醚价钱下跌较多,且年初以来聚醚价钱持续下跌,当前CASE聚醚(220/210等)价钱约1.14万元/桶,同比降落16%,年初以来CASE聚醚价钱跌幅约4.6%,思索到占比差别,聚醚价钱降落完整能够对冲MDI价钱上升带来的本钱压力,对Q1毛利率正向影响约3.37pcpts。

  • 汇率同比贬值,对毛利率影响维持正向。截至2019年3月5日,CEFTES钱兑美圆中间价最新价钱为6.6998,虽然年初以来钱汇率有所升值,但同比贬值约5.62%,对毛利率影响维持正向。